山寨季指数在数什么：过去 90 天，市值靠前的币有几成跑赢比特币

山寨季指数数的是一件很朴素的事：过去 90 天里，市值排在前面的那批币（稳定币这类先剔掉）有几成表现好过比特币（跌得比比特币少也算）。Blockchaincenter 取前 50 个币，CoinMarketCap 取前 100 个，两家都把 75% 定为山寨季的线。范围不一样，同一天的读数也对不上：2026 年 9 月 17 日同一天截下的两张图，一边是 37，一边是 40。这个数讲的是过去三个月谁跑得快，接下来三个月谁跑得快，它讲不了。

山寨季指数算的是什么

它在数人头。把市值靠前的一批币拉出来，挨个看过去 90 天有没有跑赢比特币，再看跑赢的占几成。Blockchaincenter 的指数页顶上写的定义是：「If 75% of the Top 50 coins performed better than Bitcoin over the last season (90 days) it is Altcoin Season.」前 50 个币里有 75% 在过去一季（90 天）表现好过比特币，就算山寨季。

CoinMarketCap 的指数页（下文简称 CMC）做的是同一类统计，范围换成「top 100 coins ranked on CoinMarketCap」，比的是「rolling 90-day price performances」，也就是每天往前滚动的 90 天价格表现。它的定义句是「If 75% of the top 100 coins outperform Bitcoin in the last 90 days, it's Altcoin Season.」两句结构相同，差在 50 和 100。

把两家拆成同样几项放在一起：

表外还有一点要多看一眼：计数方式。定义句说的是 75% 的币，一个币算一票：排第一的大币和排第 50 的小币分量相同；一个币跑赢了一点点，和跑赢了好几倍，在计数里都只是「跑赢」这一格。所以这个指数反映的是跑赢比特币的币多不多，说不出跑赢了多少。

为什么要剔除稳定币，道理不难想。USDT 这类币盯着美元，价格本来就不怎么动（它为什么稳，见 USDT 是什么？稳定币为什么「稳」）。留在样本里，比特币一涨它们就全算跑输，比特币一跌又全算跑赢，和山寨币自己的行情没有关系。资产支撑代币也类似，价格挂在背后的资产上。两家的原文只列了剔除对象，这里的理由是我按常理推的。

75 和 25 两条线

75 是山寨季的线，25 是比特币季的线。Blockchaincenter 页面上的分档原文是「(Bitcoin Season ≤25, Neutral 26–74, Altcoin Season ≥75)」：25 及以下叫比特币季，75 及以上叫山寨季，26 到 74 都算中性。

中性这一格跨度很宽。9 月 17 日的截图里，Blockchaincenter 显示 37，旁边一行字「It is not Altcoin Season!」；CMC 显示 40。两个数差了 3，按 Blockchaincenter 的分档都落在中性那一格；CMC 页面本身没写中性区间。

CMC 这边，我们引到的定义只写了 75 这一条线，刻度是「scaled from 1 to 100」，每天刷新一次。截图里 Yearly High and Low 一栏，Yearly High 是 78（Sep 20, 2025），标着 Altcoin Season；Yearly Low 是 14（Dec 19, 2025），标着 Bitcoin Season。这是 CMC 页面截图当天的显示，页面没写这个 Yearly 按什么窗口算，这两个数也会随时间变化。

线是人为划的分界。按定义句的比例，前 100 里从 74 个跑赢变成 75 个，差的就是一个币。跨过这条线，不说明那一天市场发生了什么特别的事。

为什么两个网站数字对不上：前 50 还是前 100、排除哪些币

最直接的原因是两家数的不是同一群币。同一天截下的两张图，Blockchaincenter 是 37，CMC 是 40。从两家原文里能看出来的差别有两处：样本范围，和剔除名单。

第一处，前 50 还是前 100。排第 51 到第 100 的那 50 个币，只进 CMC 的样本。这一段是市值更小的币，走势可以和前 50 很不一样：这一段里跑赢比特币的比例比前 50 高，CMC 的读数就被抬高；比前 50 低，就被拉低。Blockchaincenter 完全看不到这一段。

第二处，剔除哪些币。Blockchaincenter 的写法是举例：「Excluded from the Top 50 are Stablecoins (Tether, DAI…) and asset backed tokens (WBTC, stETH, cLINK,…)」，括号里带着省略号。CMC 写的是类别：「excluding stablecoins … asset-backed wrapper tokens」。一边是例子加省略号，一边是类别名，落到具体某个边缘的币算不算进去，两份名单没法保证一模一样。

剔除名单一动，门槛也跟着往后挪。拿掉几个稳定币，原来排第 51、52 的币就补进前 50。所以就算两家都只看前 50，剔除的不完全相同，样本里也会差出几个币。

Blockchaincenter 页面上还有 Month 和 Year 两个按钮，截图那天分别是 51 和 33。这两个读数各用多长的窗口，我们没有核实，拿去和 CMC 的 90 天读数比只会更乱。

实际看的时候，挑定一家长期跟。今天看 CMC、明天看 Blockchaincenter，3 个点的差距就够让人误以为市场变了。

它和比特币市占率（BTC.D）不是一回事

比特币市占率问的是比特币占多大份额，山寨季指数问的是有几个币跑得比比特币快。CoinGecko 的市占率页给的算法是「calculated by dividing Bitcoin's current market capitalization by the global crypto market cap」，用比特币当前市值除以全球加密货币总市值。

加权方式不同，两个数就可能对不上。下面是两个示意，数字是虚构的，只看逻辑：

• 情形一：前 50 里只有一个币跑赢：它市值很大，90 天涨得远比比特币猛；其余 49 个都只比比特币少涨一点。它的市值涨上去，比特币在总市值里的份额被挤下来，市占率明显下降；可按个数算，跑赢的只有 1 ÷ 50 = 2%，离 75% 很远。
• 情形二：前 50 里有 40 个中小市值的币，都比比特币多涨了一点。它们加起来市值不大，市占率几乎不动；按个数算却是 40 ÷ 50 = 80%，过了 75% 那条线。

所以「市占率在降，山寨季指数应该在升」这种推法站不住。上面两个示意里，两个数就没按这个方向配合，拿一个推不出另一个。

读数高或低都推不出什么

读数高，只说明过去 90 天前排币里跑赢比特币的占比高，对接下来的 90 天没有任何承诺。读数低也一样。

它回看，不前瞻。窗口是已经走完的 90 天。今天的读数是过去三个月的价格堆出来的；明天窗口往前滚一天，最早那天掉出去、最新那天补进来，就算这一天价格没怎么动，起点换了，读数也可能变。

跑赢是相对的。CMC 用的词是 outperform Bitcoin，比的是谁表现更好，不是谁在涨。示意一下：90 天里比特币跌 30%，某个币跌 20%，这个币就算跑赢。一整段下跌里，山寨币只要跌得比比特币少，读数也可以很高，读数 80 的时候你手上的币照样可能亏着。

读数低不等于便宜。读数低只说明跑赢比特币的币少。那些币可能跌得比比特币多，也可能涨了、但没涨过比特币。价格放在长期尺度上贵不贵，这个指数里没有这层信息。

它不管你那一个币。一个币一票，还只数前 50 或前 100。你拿的币排在 100 名以外，它的涨跌压根不在样本里；就算在样本里，也只占 1/50 或 1/100。

我自己对这个数的用法很窄：回头写一段行情复盘时，拿它描述过去这几个月比特币和前排山寨谁强谁弱。拿它决定下一步买什么，等于把一段历史当成了天气预报。

在本站怎么搭着看

本站工具大厅没有做山寨季指数的看板，读数要去 Blockchaincenter 或 CMC 的原页面看。站里能和它搭着用的是另外两把尺子，三个数回答的问题各不相同：

顺序可以这样排：先用 AHR999 看比特币本身处在什么位置，再用恐惧贪婪看这几天的气氛，最后拿山寨季指数看过去三个月前排山寨和比特币谁强。

举个读法。AHR999 偏低、恐惧贪婪偏恐惧、山寨季读数二十出头，拼起来是这样一幅画面：比特币不贵，气氛紧张，过去三个月前排山寨整体跑输比特币。这是对已经发生的事的描述，下个月该拿比特币还是换山寨，三个指标里哪个都没给答案。

它看板块也很粗。假如某个板块的几个币一起涨了一波，而它们在前 50 里只占几个名额，按比例算也就几个百分点，指数上看不出多大动静。想了解一个板块，比如 AI 概念币，还得回到那几个币各自的走势。

最后一个小习惯：记读数的时候，把日期和来源一起写上，比如「2026-09-17，CMC，40」。只记一个 40，过两个月自己都分不清是哪家的数。